사모펀드에 대한 부정적인 시각 : 수익률 측면에서
구글Talks 에 올라온 영상 중 수익률에 대한 비판적인 시각에 대해서 정리해보았습니다.
사모펀드와 '마법의 콩' 비유
금융 세계에서 사모펀드는 투자자들에게 높은 수익을 약속하지만, 그 약속이 실제로 지켜지는지에 대해 의문을 제기하는 목소리가 있습니다. 투자 은행가이자 재정학 교수인 제프리 C. 훅(Jeffrey C. Hooke) 교수님께서는 구글 강연에서 "사모펀드의 신화"라는 주제로 이를 심도 있게 다루셨습니다. 훅 교수님께서는 고전 동화 ‘잭과 콩나무’의 이야기를 비유로 들어, 사모펀드가 마치 잭이 얻은 ‘마법의 콩’처럼 투자자들에게 마법 같은 수익을 약속한다고 설명하셨습니다. 그러나 잭의 콩이 부를 가져다준 것과 달리, 사모펀드의 수익은 기대에 미치지 못한다고 주장하십니다.
사모펀드의 기대와 현실
훅 교수님께서는 오랜 기간 투자 은행과 사모펀드, 그리고 학계에서 쌓은 방대한 경험을 바탕으로 사모펀드가 공모 주식 시장을 능가하는 수익을 내지 못한다는 점을 강조하셨습니다. 사모펀드가 복잡한 구조와 높은 수수료를 통해 수익을 창출하려 하지만, 실제 성과는 공모 주식 시장에 비해 뒤처지는 경우가 많다고 지적하십니다. 교수님께서는 전 세계 다양한 금융 경험을 바탕으로 사모펀드의 주요 전략인 레버리지 바이아웃(LBO)과 벤처 캐피탈에 대해 설명하시며, 사모펀드 산업이 기대에 못 미치는 이유를 분석하셨습니다.
사모펀드 수익 감소의 원인
훅 교수님의 주된 논점은 사모펀드의 성과가 주식 시장에 비해 저조하다는 것입니다. 사모펀드 회사들은 대규모 자본을 모아 소수의 기업을 매수하고, 개선한 후 매각하는 방식으로 수익을 창출하려고 합니다. 그러나 2000년대 초반 이후 사모펀드의 수익률은 감소하고 있으며, 이는 더 많은 투자자들이 사모펀드에 뛰어들어 경쟁이 치열해지고, 그 결과 인수 비용이 증가하면서 발생한 문제라고 하십니다. 사모펀드가 과거와 같이 시장을 크게 능가하는 수익을 내는 시기는 이미 지나갔다는 것이 교수님의 견해입니다.
높은 수수료의 문제
특히 사모펀드의 높은 수수료 구조는 훅 교수님께서 가장 문제로 삼는 부분 중 하나입니다. 저비용 인덱스 펀드는 연간 수수료가 0.05%에 불과한 반면, 사모펀드는 연간 약 3%의 수수료를 부과합니다. 이러한 수수료 차이는 사모펀드 매니저가 매년 3% 이상의 추가 수익을 올려야 시장을 능가할 수 있음을 의미합니다. 하지만 교수님께서는 소수의 상위 펀드만이 일관되게 시장을 능가할 수 있으며, 대부분의 펀드는 평균적인 인덱스 투자보다 성과가 낮다고 지적하십니다.
불투명한 평가 및 수수료 구조
또한 훅 교수님께서는 사모펀드의 성과와 수수료에 대한 불투명성에도 주목하십니다. 많은 기관 투자자들은 사모펀드의 복잡한 수수료 구조를 충분히 이해하지 못하며, 이는 투자자들에게 명확히 공개되지 않는 경우가 많습니다. 더욱이, 사모펀드 매니저들이 자신이 보유한 포트폴리오 기업들의 가치를 스스로 평가할 수 있다는 점에서 이해 상충의 위험이 존재한다고 교수님은 경고하십니다. 이 과정에서 실적이 과대평가될 가능성이 크며, 이는 교수님께서 “초등학생이 자신의 숙제를 채점하는 것”에 비유할 정도로 신뢰도가 낮을 수 있습니다.
벤처 캐피탈과 사모펀드의 차이점
벤처 캐피탈 역시 사모펀드와 다른 방식으로 운영되지만, 유사한 도전 과제가 존재합니다. 벤처 캐피탈 투자자들은 젊고 리스크가 큰 기업에 자금을 제공하며 때로는 경영에 대한 조언도 함께 제공하지만, 이러한 투자가 성공할 가능성은 여전히 낮습니다. 교수님은 종종 성공적인 사례가 존재하지만, 이는 대부분의 경우에 해당하지 않는다고 경고하십니다.
왜 여전히 사모펀드에 투자하는가?
그렇다면 왜 기관 투자자들은 사모펀드의 부진한 성적에도 불구하고 여전히 이곳에 자금을 투자할까요? 훅 교수님께서는 이에 대해 몇 가지 이론을 제시하십니다. 첫 번째는, 사모펀드를 통해 주식 시장보다 나은 성과를 낼 수 있다는 믿음을 가진 낙관적인 투자자들입니다. 두 번째로, 많은 투자자들이 컨설턴트의 조언을 따르는데, 컨설턴트들은 대개 복잡한 고수익 투자 전략을 권장하는 경향이 있습니다. 마지막으로 교수님은 '스톡홀름 증후군'을 언급하며, 사모펀드 업계에 오랫동안 몸담은 사람들이 결국 이 산업의 신화를 믿게 된다고 설명하십니다.
결론: 신중한 접근의 필요성
결론적으로, 훅 교수님의 발표는 사모펀드에 대한 기존의 통념을 비판적으로 바라보게 합니다. 사모펀드가 약속하는 높은 수익은 대부분 실현되지 않으며, 높은 수수료와 치열한 경쟁, 그리고 불명확한 평가 방식으로 인해 투자자들이 기대하는 만큼의 성과를 내기 어렵다는 점을 강조하십니다. 투자자들은 사모펀드에 대해 신중하게 접근할 필요가 있으며, 이제는 사모펀드의 ‘마법의 콩’이 더 이상 부를 가져다주지 않는다는 사실을 인지해야 할 시점입니다.