하나에어로다이내믹스 공모주 | 기관 거의 전원이 상단을 썼지만, 할인율을 뜯어보면 여유는 얇다
항공기 부품과 헬기 동체를 만드는 하나에어로다이내믹스가 공모가를 희망 범위(4,700~5,700원) 상단인 5,700원으로 확정했습니다. 기관 수요예측 경쟁률은 1,051.4대 1이었고, 가격을 써낸 기관 대부분이 상단 이상을 제시했습니다. 일반 청약은 11월 10~11일 IBK투자증권 한 곳에서 받습니다.
공모 주식 440만 주는 모두 새로 발행하는 신주로, 공모금액은 약 250.8억 원, 공모가 기준 시가총액은 약 1,011억 원입니다. 기술특례가 아니라 흑자 기업에 적용하는 일반 상장 요건으로 심사를 통과했다는 점도 회사가 내세우는 부분입니다.
이 글은 하나에어로다이내믹스 공모주의 수요예측 결과와 공모 조건을 정리하고, 공모가를 정할 때 쓴 숫자를 한 겹 더 뜯어봅니다.
⚡ 3줄 요약
① 공모가 5,700원(상단) 확정, 기관 경쟁률 1,051.4대 1, 상단 이상 신청 99.8%입니다. 다만 의무보유 확약은 신청 수량 기준 4.16%에 그쳤습니다.
② 증권신고서상 주당 평가가치는 6,950원으로, 공모가는 이보다 약 18% 낮습니다. 그런데 공모로 들어올 돈을 빼고 지난해 연간 이익으로 다시 계산하면 5,741원이 나와 차이가 41원으로 줄어듭니다.
③ 차별화 포인트: 올해 상반기 영업이익률은 23.5%였지만 7~9월에는 4.7%로 내려왔습니다. 공모가의 근거가 된 이익이 상반기에 몰려 있다는 점을 청약 전에 알고 들어가는 것이 좋습니다.
하나에어로다이내믹스 공모 정보 한눈에 보기
| 📋 항목 | 내용 |
|---|---|
| 사업 | 항공기 치공구, 헬기 동체 조립, 항공기 구조 부품 (경남 사천, 2007년 설립, 전신 부성) |
| 시장 | 코스닥 (일반 상장, 기술특례 아님) |
| 확정 공모가 | 5,700원 (희망 4,700~5,700원 상단) |
| 공모 주식 | 440만 주 (전량 신주, 구주 매출 없음) |
| 공모금액 / 시가총액 | 약 250.8억 원 / 약 1,011억 원 |
| 상장 예정 주식 | 17,729,964주 |
| 상장 직후 유통 가능 | 30.83% (5,465,381주 = 공모 440만 주 + 기존 주주 1,065,381주) |
| 일반 청약 | 11월 10~11일, 일반 배정 110만 주(25%), 최소 10주(증거금 28,500원) |
| 납입 / 상장 | 11월 13일 / 11월 20일 예정 (거래소 공시로 최종 확인) |
| 주관사 | IBK투자증권 (단독) |
하나에어로다이내믹스는 항공기를 만들 때 쓰는 대형 지그·치공구, 헬기 동체 조립, 기체 구조 부품을 한곳에서 하는 회사입니다. 지난해 매출 333억 원은 치공구 39.5%, 조립 36.5%, 부품 23.4%로 나뉩니다. 올해 상반기 매출의 59.11%가 한국항공우주(KAI), 32.08%가 미국 벨 텍스트론으로, 두 고객이 91.19%를 차지합니다. 벨에는 민수 헬기 Bell 412의 동체를 공급합니다.
최대주주는 구조혁신펀드 성격의 유일성장기업구조혁신 신기술투자조합으로, 공모 후 지분 46.27%를 2년 6개월간 묶어 둡니다. 공모 자금은 전액 대형 판금 성형 설비, 열처리 설비, 공장 신축에 씁니다.
🔎 수요예측 결과 숫자로 보기
기관 경쟁률은 1,051.4대 1입니다. 가격을 낸 신청 가운데 98%(2,109건)가 상단 5,700원, 0.98%(21건)가 상단 초과, 0.79%(17건)는 가격을 제시하지 않았습니다. 사실상 기관 전원이 상단 이상을 쓴 셈입니다. 반면 받은 주식을 일정 기간 팔지 않겠다고 약속한 의무보유 확약은 신청 수량 기준 4.16%였습니다.
차별화 포인트: 할인율 18%를 뜯어보면
공모가는 보통 비교기업의 주가 배수로 회사 가치를 계산한 뒤, 거기서 일정 비율을 깎아 정합니다. 하나에어로다이내믹스는 최근 12개월(2025년 7월~2026년 6월) EBITDA 69.4억 원에 한화에어로스페이스·신화프리텍 두 곳의 평균 EV/EBITDA 17.89배를 곱했습니다. 여기서 순차입금 224억 원을 빼고, 공모로 들어올 자금 213억 원을 더해 주당 6,950원을 얻었습니다. 공모가 5,700원은 이 값보다 약 18% 낮습니다.
같은 회사라도 계산의 전제를 하나씩 바꾸면 할인 폭이 크게 달라집니다.
| 🔍 계산 방식 | 주당 가치 | 공모가 5,700원과의 차이 |
|---|---|---|
| 증권신고서 (최근 12개월 이익, 두 곳 평균 배수, 공모 자금 포함) | 6,950원 | 약 18.0% 할인 |
| 비교기업을 한화에어로스페이스 한 곳만 적용 | 6,006원 | 약 5.1% 할인 |
| 지난해(2025년) 연간 EBITDA 적용 | 6,480원 | 약 12.0% 할인 |
| 지난해 연간 EBITDA, 공모 자금 제외 | 5,741원 | 약 0.7% 할인 (41원) |
공모 자금 213억 원을 기업가치에 더하는 것은 흔히 쓰는 방식이지만, 아직 들어오지 않은 돈이 할인 폭의 상당 부분을 만든다는 뜻이기도 합니다. 2023년 이후 코스닥 일반 상장 기업의 평균 할인율이 22.41%였던 것과 비교하면, 상단 할인율 17.99%는 처음부터 다소 얇게 잡힌 편입니다. 비교기업 선정도 후보 14곳에서 재무 조건을 통과한 두 곳만 남았고, KAI는 배수가 40배를 넘어 빠졌습니다. 한화에어로스페이스의 시가총액은 하나에어로다이내믹스의 수백 배 규모입니다.
두 번째로 볼 것은 이익이 언제 났는가입니다.
| 📊 구간 | 매출 | 영업이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|
| 2026년 상반기 | 206억 원 | 48.3억 원 | 23.5% |
| 2026년 7~9월 (가결산) | 101.2억 원 | 4.8억 원 | 4.7% |
| 2026년 1~9월 누적 (가결산) | 약 307억 원 | 53.1억 원 | 약 17.3% |
7~9월 매출은 상반기 분기 평균(약 103억 원)과 비슷했지만 영업이익은 4.8억 원으로 줄었고, 매출총이익률은 28.7%에서 11.5%로 내려왔습니다. 지난해에도 영업이익의 88.1%가 상반기에 났고 4분기에는 2억 원대 영업손실을 냈습니다. 고객사의 발주와 납품 일정에 따라 분기 이익이 크게 흔들리는 구조로 볼 수 있습니다. 공모가의 근거가 된 최근 12개월 EBITDA는 이익이 좋았던 상반기를 포함하고 있습니다.
🔎 이 분석의 한계
할인율 비교와 대안 계산값은 증권신고서 수치를 바탕으로 한 분석 기사(알파스퀘어)의 자체 계산을 인용했습니다. 지난해 영업이익은 자료에 따라 약 44억 원과 약 50억 원으로 다르게 표기돼 이 글에서는 쓰지 않았습니다. 7~9월 실적은 외부감사 검토 전 가결산이며, 2024년 재무제표는 외부감사를 받지 않았습니다.
그래도 기관이 몰린 이유
수요예측에서 기관이 사실상 만장일치로 상단을 쓴 데는 근거가 있습니다. 확정 수주잔고는 551억 원으로 지난해 매출의 약 1.7배입니다. 벨과는 2027~2031년 Bell 412 동체를 최대 120대 공급하는 새 장기 계약을 맺었고, 대당 공급단가는 약 45% 올라갑니다. 기존 품목 단가가 15% 오르고, 그동안 받아서 쓰던 부품 228종을 직접 만들기로 한 결과입니다.
공모 규모가 250억 원 안팎으로 작다는 점도 경쟁률을 끌어올렸습니다. 같은 11월에 넥스아이는 공모가를 희망 범위 아래로 낮췄고 바로팜은 하단에서 확정됐습니다. 사업 내용보다 공모 규모와 시장 분위기가 경쟁률을 가른 측면이 있습니다. 바로팜과 동원파츠의 결과는 동원파츠·바로팜 청약 결과 글에 정리돼 있습니다.
💡 KAI와 함께 볼 포인트
하나에어로다이내믹스 매출의 약 59%가 한국항공우주(KAI)에서 나옵니다. KAI의 기체 생산 일정과 수출 수주가 이 회사의 분기 실적에 그대로 이어지는 구조라, 상장 뒤에도 KAI의 실적 발표와 수주 공시를 함께 챙겨 보는 것이 좋습니다.
⚠️ 청약 전 확인할 점
✔ 청약은 IBK투자증권 단독입니다. 계좌 개설과 청약 자격 조건을 미리 확인하세요.
✔ 최소 청약 10주의 증거금은 28,500원입니다. 일반 배정 110만 주 가운데 절반 이상이 균등 배정입니다.
✔ 같은 주 11월 12~13일에는 제이앤티지·씨앤엠·엠비디가 청약합니다. 주간 일정은 11월 둘째 주 공모주 일정에서 확인할 수 있습니다.
투자 전 꼭 볼 리스크
① 낮은 확약과 높은 유통 물량. 확약 비율은 4.16%이고 상장 직후 유통 가능 물량은 30.83%입니다. 경쟁률이 비슷했던(1,012~1,088대 1) 과거 공모주 20개 중 18개는 첫날 공모가를 넘었지만(중간값 +39%, ETF쇼핑 집계), 7월 이후 첫날 유통 물량이 30%를 넘은 상장주 12곳은 모두 첫날 종가가 시초가를 밑돌았다는 집계(알파스퀘어)도 있습니다. 6개월 뒤까지 누적 유통 가능 물량은 약 49.78%로 늘어납니다.
② 고객 집중과 분기 변동성. KAI와 벨 두 곳이 매출의 91.19%입니다. 7~9월처럼 발주 일정에 따라 이익률이 한 분기 만에 20%포인트 가까이 움직일 수 있습니다.
③ 차입금과 신규 사업 비용. 금융기관 차입금 302억 원 중 270억 원이 1년 안에 만기입니다. 공모 자금은 전액 시설 투자에 쓰고, 새로 시작하는 판금 사업은 2027~2028년 적자가 예상됩니다. 최대주주가 존속 기한(2031년)이 있는 투자조합이라 언젠가 지분 매각이 나올 수 있다는 점도 기억해 둘 만합니다.
정리
💡 한 줄씩 정리하면
하나에어로다이내믹스는 공모가를 상단 5,700원으로 확정했고, 기관 경쟁률 1,051.4대 1, 상단 이상 신청 99.8%를 기록했습니다. 청약은 11월 10~11일 IBK투자증권에서 받습니다.
증권신고서상 할인율은 약 18%지만, 공모 자금을 빼고 지난해 연간 이익으로 계산하면 할인 폭은 41원(약 0.7%)까지 줄어듭니다.
상반기 영업이익률 23.5%가 7~9월 4.7%로 내려온 만큼, 확약 4.16%·유통 30.83%와 함께 첫날 수급과 4분기 실적을 확인하는 것이 좋습니다.
※ 본 글은 증권신고서와 언론·분석 자료를 바탕으로 작성한 정보 제공용 콘텐츠이며 특정 종목의 청약이나 매수·매도를 권유하지 않습니다. 공모 조건과 일정은 정정 공시로 바뀔 수 있으니 청약 전 금융감독원 전자공시(DART)를 확인하시기 바랍니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
